报告要点：

新能源3月销量发布，领先车企表现优异

3月主要新能源汽车企业销量发布，比亚迪销售20.7万辆，YOY97.4%;埃安交付4万辆，YOY97%；理想交付2.1万辆，YOY89%;长安深蓝交付8568辆，MOM109%；极氪交付6663辆，YOY271%，特斯拉3月销量暂未公布，2月交付7.44万辆，YOY31.65%。1-2月新能源车整体销量93.3万辆，同比增长20%。新能源车仍然呈现较快增长，但结构出现分化。领先车企持续表现优异，带动产业链快速发展。

【资料图】

电池及上游产业链价格下行为车端降价提供空间，量价无忧

降价竞争仍是2023年主要策略，但降价核心支撑因素为上游电池及原材料链成本下行，且表现为限时锁价和新车降价模式，降低消费者等待预期。鉴于动力电池较高成本占比。20万左右新能源车，电池成本约为6-10万。以当前碳酸锂等降价幅度计，仅碳酸锂单项降幅，就能为新能源车创造针对去年1-2万左右降价空间。考虑到上游原材料全线降价，电车可让利空间较宽。因此不用过分担心降价竞争对车企和其他产业链的利润挤占。同时降价将成为23年新能源销量的重要保障。

一季度下滑周期接近尾声，4月反弹即将启动

2023年一季度汽车销量下滑类似2011年与2018年情况，下行主要矛盾为两大政策退坡冲击。根据历史经验测算，本轮退坡周期为3-4个月。叠加经济复苏和2季度低基数效应，以及4月车展造势带动，预计汽车市场反弹将于4月启动。且由于新能源车的替代趋势和降价空间仍大，将成为车市增长的主要力量。

投资建议：

建议关注汽车4月反弹趋势，抢抓格局较好的新能源汽车领先企业产业链机会。推荐广义新能源结构件全覆盖，埃安、宁德时代、华为、比亚迪供应链的祥鑫科技；特斯拉、比亚迪产业链新能源电驱动齿轮龙头+商用车复苏、自动变市场替代+机器人核心零部件供应商双环传动；埃安、比亚迪、吉利、长安、理想、华为供应链+混动带动量价齐升+储能业务从0到1的川环科技；以及特斯拉产业链热管理龙头+商用车及混动后处理+工业民用换热发力的银轮股份等。

风险提示：

经济复苏不及预期风险，消费信心复苏不及预期风险、上游原材料价格下行不及预期风险、海外政策恶化风险。

（来源：国元证券）